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　　惠泉啤酒（600573）近期發(fā)文辟謠，京儀集團(tuán)欲借其殼上市的消息并不屬實(shí)。

　　針對(duì)近期的重組消息，惠泉啤酒6月18日發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告》，福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司否認(rèn)了此前所傳的“燕京啤酒最大股東北控集團(tuán)子公司京儀集團(tuán)欲借殼惠泉啤酒實(shí)現(xiàn)上市”的新聞報(bào)道，稱截止目前從未與所提公司進(jìn)行任何有關(guān)事項(xiàng)的溝通或聯(lián)系，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)也不會(huì)有此類事項(xiàng)。不過，惠泉并沒有明確否認(rèn)近期風(fēng)傳的重組傳聞。

　　作為燕京啤酒（000729）控股的國(guó)內(nèi)二線啤酒公司，惠泉啤酒有著強(qiáng)烈的國(guó)企改革預(yù)期，自去年以來(lái)就屢屢傳出重組消息。受益于該利好消息和業(yè)績(jī)回暖的影響，公司股價(jià)今年一路攀升，接連漲停，一度超過20元每股，目前雖出現(xiàn)小幅回落波動(dòng)，但漲勢(shì)還是非常明顯。近期以來(lái)，公司第二大股東中國(guó)武夷（000797）的再次減持，更被看作惠泉重組釋放出的重要信號(hào)。

　　盡管否認(rèn)了京儀集團(tuán)的借殼傳聞，但惠泉啤酒的重組仍然吸引業(yè)界關(guān)注，惠泉啤酒的重組，會(huì)是燕京啤酒實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革的重要步驟嗎？

　　燕京啤酒整合惠泉？

　　作為國(guó)內(nèi)十強(qiáng)啤酒企業(yè)之一，惠泉啤酒在啤酒市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上表現(xiàn)得并不突出，關(guān)注者少。2014年，惠泉公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3245.15萬(wàn)元，同比增70.12%。但公司在年報(bào)中坦言，中高檔產(chǎn)品銷量提升慢，消費(fèi)者對(duì)新產(chǎn)品接受程度低，原材料價(jià)格波動(dòng)造成生產(chǎn)成本上升，人才競(jìng)爭(zhēng)、人力成本上升等都將成為制約今后發(fā)展的因素。

　　不過，惠泉啤酒在今年以來(lái)逐漸贏得關(guān)注，這與公司控股股東燕京啤酒預(yù)期改革有一定關(guān)系。燕京啤酒作為唯一沒有外資背景的國(guó)有大型啤酒企業(yè)，為北京市所屬國(guó)有資產(chǎn)旗下的上市公司，隨著去年北京市國(guó)資委決策層釋放出國(guó)企改革預(yù)期，被一路看好可通過改革釋放業(yè)績(jī)潛力，惠泉啤酒作為燕京啤酒的子公司自然也加快了同步改革步伐。

　　2014年8月，《關(guān)于全面深化市屬國(guó)資國(guó)企改革的意見》在北京落地，其中提出，鼓勵(lì)有誠(chéng)信、有責(zé)任、有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)有資本企業(yè)改制重組。而燕京啤酒的“混改”，被認(rèn)為最有望享受改革帶來(lái)的紅利，引入戰(zhàn)略投資和管理層激勵(lì)機(jī)制，刺激企業(yè)活力。

　　惠泉啤酒就此開始強(qiáng)勢(shì)放量上漲，資本市場(chǎng)十分活躍。公司股價(jià)表現(xiàn)惹人關(guān)注，打破了不足10元的歷史，一度上漲至20元左右。股市強(qiáng)勁之外，惠泉啤酒今年發(fā)布的一季報(bào)財(cái)報(bào)顯示，前三月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.5934億元，較2014年同期增加了4.25%。

　　另外一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，公司第二大股東中國(guó)武夷在今年開始減持套現(xiàn)。2010年6月3日至2015年5月27日，中國(guó)武夷減持惠泉啤酒公司247.391萬(wàn)股，均價(jià)11.25元/股，占公司總股本的0.99%，套現(xiàn)約合2784.15萬(wàn)元。6月15日惠泉啤酒再次發(fā)布公告稱，于2015年6月2日至2015年6月15日，通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持惠泉啤酒股票227.79萬(wàn)股，占惠泉啤酒股份總數(shù)的0.91%，均價(jià)19.57元/股，套現(xiàn)4457.88萬(wàn)元。

　　通過多次減持，目前中國(guó)武夷僅持有惠泉股票1215萬(wàn)股，占惠泉啤酒股份總數(shù)的4.86%，已低于惠泉啤酒股份總數(shù)的5%。文章來(lái)源華夏酒報(bào)而對(duì)于中國(guó)武夷的減持做法，業(yè)內(nèi)人士分析，這并非完全自愿，因?yàn)楫?dāng)下并不是減持套現(xiàn)惠泉啤酒股票的最佳時(shí)機(jī)，且不說惠泉啤酒股價(jià)一路仍在上漲，更何況當(dāng)下即將進(jìn)入一年之中啤酒銷售旺季，減持或許是被動(dòng)行為，與惠泉重組有重大關(guān)系。

　　有一種聲音認(rèn)為，由于惠泉啤酒的最大股東是燕京啤酒，眼下又是行業(yè)重組的激烈競(jìng)爭(zhēng)期，燕京啤酒將推動(dòng)惠泉啤酒重組整合，進(jìn)而加強(qiáng)自身實(shí)力。盡管并非如傳聞所說的京儀集團(tuán)借其殼上市，但燕京啤酒整合惠泉資源的意愿是顯而易見的。

　　巨頭主副品牌定位

　　啤酒行業(yè)近期有不少重要新聞。在惠泉發(fā)文辟謠的當(dāng)晚，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（00291.HK）發(fā)布公告稱，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與大股東華潤(rùn)集團(tuán)簽訂補(bǔ)充協(xié)議，雙方同意華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)剝離全部非啤酒資產(chǎn)。由此，華潤(rùn)雪花獨(dú)立上市夢(mèng)想即將成為現(xiàn)實(shí)，中國(guó)啤酒巨頭們的相博時(shí)代正式開啟。

　　以雪花獨(dú)立上市為起點(diǎn)，中國(guó)啤酒巨頭們將不再會(huì)依靠單一品牌市場(chǎng)作戰(zhàn)，而是選擇“一個(gè)上市公司主品牌+一個(gè)副品牌”的品牌定位打天下。

　　著名啤酒營(yíng)銷專家方剛在接受《華夏酒報(bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)這種品牌定位將會(huì)成為常態(tài)化。例如，百威+哈啤，青島+嶗山，雪花+金威，燕京+惠泉，嘉士伯+重慶啤酒等等。方剛認(rèn)為，“這將是中國(guó)啤酒巨頭的品牌架構(gòu)，目前比拼的1+1模式，未來(lái)有可能是1+1+N的模式！衡量一個(gè)巨頭的能力，看主品牌；衡量巨頭的潛力，看副品牌；衡量一個(gè)巨頭的統(tǒng)治力，要看品牌群”。

　　這并非不可能，我們看到，2014年青啤集團(tuán)推出了“1+1+3”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主品牌青島啤酒定位更高端，副品牌嶗山啤酒主打中端市場(chǎng)，另外3個(gè)副品牌定位低端市場(chǎng)，構(gòu)建更明晰中高端產(chǎn)品定位。而前段時(shí)間華潤(rùn)雪花與西甲達(dá)成戰(zhàn)略合作時(shí)，將推廣權(quán)益不限于雪花，還有金威啤酒品牌。而燕京啤酒通過對(duì)惠泉啤酒的整合，也意在激發(fā)企業(yè)活力，推動(dòng)業(yè)績(jī)上漲。這些似乎也驗(yàn)證了方剛的判斷：?jiǎn)我黄放谱鲬?zhàn)時(shí)代結(jié)束，主副品牌齊頭并進(jìn)打市場(chǎng)。

　　回到惠泉啤酒的控股股東燕京啤酒來(lái)看，公司在確定了全國(guó)戰(zhàn)略后，已開啟西部擴(kuò)張計(jì)劃，由于西部啤酒市場(chǎng)還有一定的增量空間，因此燕京有望實(shí)現(xiàn)銷售增長(zhǎng)。當(dāng)前，燕京啤酒正在聚焦產(chǎn)品升級(jí)，通過升級(jí)潛力巨大的中高端產(chǎn)品，提振公司盈利能力。而存在預(yù)期較強(qiáng)的國(guó)企改革，燕京有望實(shí)現(xiàn)良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　齊魯證券研究所的高級(jí)分析師胡彥超近期給予惠泉啤酒股價(jià)30元的目標(biāo)價(jià)，打出“買入”評(píng)級(jí)。在他看來(lái)，啤酒銷量低增速，行業(yè)過于擁擠，整合已是大勢(shì)所趨。

　　2015年一季度惠泉啤酒虧損0.14億元，雖然相比上年有所減緩，但下滑趨勢(shì)仍明顯，預(yù)測(cè)未來(lái)將繼續(xù)下滑，管理層及控股方可忍受程度低。在北京國(guó)企改革升溫的大環(huán)境下，燕京啤酒有望整合惠泉啤酒整體啤酒業(yè)務(wù)，以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。胡彥超甚至判斷，惠泉啤酒有望注入北京國(guó)資委旗下資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)上市。（您對(duì)本文有何見解，歡迎通過新浪微博＠華夏酒報(bào)進(jìn)行討論。）