重慶啤酒(600132):2009年公司也有較多增長點。國信證券認為公司2009年的增長點在于成本的大幅下降、新建產能的投產和1-2月份的恢復性增長。公司2008年所用麥芽的采購價格大約是3000-3500元/噸,他們估計2009年可以跌到2000元/噸附近。估計成本可以下降到20%左右。另外,安徽九華山20萬噸已于2008年底投產,重慶北部新區一期25萬噸也即將投產,這將會帶來30萬噸的新產能,相當于增長17%。另外,湖南國人和黔江合計30萬千升也會在2009年投產。另外,由于去年基數較低,2009年前2個月的銷量增長超過20%,這給全年銷量奠定了堅實的基礎。公司收購大股東重慶啤酒集團持有的佳辰生物的控股權而進入了治療用乙型肝炎疫苗的研發階段,但公司乙肝疫苗仍處在II期臨床階段。這一預期要到3年乃至5年以后才會逐步實現。
國泰君安預計公司2009年完成銷售計劃啤酒銷量達到104.8萬千升;原料大麥的價格有所下降,今年的毛利率將有較大回升。疫苗項目未來收益仍具不確定性,有一定的風險,但考慮其一旦研制成功將帶來較大收益,他們給予其一定的溢價,中線值得關注!
編輯:王玉秋