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百威英博抽身 陳發樹接手青啤7%股權

　
2008年4月,唐駿(右)出任新華都集團總裁兼CEO儀式。左為新華都集團董事長陳發樹。

　　陳發樹在今年《福布斯》全球富豪榜中位列468位，財富達15億美元；持有“中國第一黃金企業”紫金礦業4.486億股，讓他的個人資產躋身富豪榜前列；他曾開出10億天價轉會費，只為挖到“中國第一職業經理人”唐駿；他，還是新華都集團實際控制人，而新華都集團更是紫金礦業第二大股東，持股量更是達到17.29億股。

　　伴隨著百威英博將僅剩的7.01%的青島啤酒股份以2.35億美元的價格轉讓給新華都集團董事長陳發樹，中國啤酒行業再度出現微妙的變化。

　　在該事件中，誰將笑到最后？實現股權結構分散化的青啤？福建首富陳發樹亦或是剛因納入2.35億美元得以減緩償債壓力的百威英博？

　　目前尚不得而知，但可以肯定的是，在資本說話、座次隨時可以重排的啤酒世界中，形勢將變得更加復雜。

　　唐駿：不排除增持青啤

　　此陳發樹正是彼陳發樹。盡管青島啤酒昨日的公告隱去了陳發樹的身份，然而現任新華都集團總裁兼CEO唐駿昨日向本報記者證實，正是自己的新東家陳發樹購買了百威英博所持有的青啤股份。

　　而陳發樹的加入，無疑令近年變數連連的啤酒行業形勢變得更加撲朔迷離。唐駿昨日向本報表示，此次接收青啤7.01%僅是新華都進軍快消領域的開始。

　　“我們是作為財務投資者進入青啤的，希望作為青啤10年、20年的戰略投資者，長期持有公司股權。”唐駿透露，這次股權轉讓的相關事宜于去年下半年就已開始洽談，公司主動向青啤伸出橄欖枝，不排除未來進一步增持青啤股權。

　　唐駿表示，這是陳發樹的新華都第一次介入快消領域，盡管二人之前都沒有在快消領域的運作經驗，但以巴菲特當年投資可口可樂為榜樣，唐駿要把陳發樹包裝成中國的巴菲特。

　　對照巴菲特，新華都未來的投資理念將基于三點：首先是和民生相關的產業，其次投資對象是所在產業的前三名，最后投資對象需有國資背景。

　　為什么選擇國有企業？“民營企業在激勵機制等方面已經做得比較完善，不需要我們來改造。國字號企業發展穩健，有一定的代表性，而且國企有政策扶持等優勢，在國家政策上將享有一定優惠等。當然國有企業也有短板，通過此次合作，新華都集團將令青啤在管理和激勵方案等方面獲得提升。”唐駿表示，基于此，陳發樹未來的投資對象圈定為國企。青啤的背景條件無疑符合以上三點。

　　除此之外，“我們看中青啤的商業性價值，其中包括公司的品牌、影響力、可持續發展的前景和公司的盈利能力等。”唐駿說，“我們希望為青啤帶來額外的宏觀上的價值。在國際化理念、激勵機制上幫助青啤在真正意義上跨上一個臺階。”

　　唐駿表示，這不會是陳發樹涉足的最后一家快消公司。“眼下還沒有其他目標，但未來有合適的投資機會仍將繼續投資。”

　　對于此前坐上青啤第二把交椅的朝日啤酒會否控股的說法，唐駿認為，盡管自己不清楚朝日有沒有像百威英博一樣與青啤簽訂不控股協議，“但這已經不重要了。在新華都集團進入后，朝日再沒有機會控股青啤。”

　　青啤利好出盡？

　　與唐駿的樂觀相比，青島啤酒對此事的反應也十分熱烈。

　　青啤方面稱，向中國投資者陳發樹出售7.01%的青啤股份，是百威英博公司為了籌集資金，全球資產出售計劃中的一部分，青島啤酒公司尊重這種正常的商業交易。

　　在青啤看來，公司7.01%股份由中國投資者持有，有利于青島啤酒作為中國民族品牌的長期發展。而青島啤酒股權的進一步分散，有利于優化公司治理架構。此次股權交易不會影響青島啤酒集團的控股權，青島啤酒公司的第一大股東仍是青島啤酒集團有限公司。“盡管股東發生了變化，但不會影響青島啤酒公司原有的發展戰略，”公司稱。

　　盡管如此，昨日資本市場對此事反應平淡。高盛發表報告稱，與其追蹤的其它多數生活必需品消費類股相比，青島啤酒2009年的盈利可預見性更佳，因啤酒的需求增長在2009年或不會進一步放緩，預計青啤的利潤率將上升，因投入成本下降。但盡管青島啤酒的基本面仍向好，盈利增長具彈性，但預計目前其估值已得到充分體現。

　　因此，高盛將該股評級由買進下調到中性，并從H股確信買進評級名單中剔除，因最近該股表現強勁；但維持18.7港元的目標價，惟仍比市價折價14%.同時維持青島啤酒A股的中性評級，目標價人民幣20.1元。

　　這也許頗令青啤失望。鑒于去年10月的15億融資計劃，公司今年必須有優異表現。2008年7月，青啤CWB1行權價格曾進行調整，行權價格按如下公式計算：新行權價格=原行權價格×（青島啤酒A股股票除息日參考價/除息前一交易日青島啤酒A股股票收盤價）。

　　由于青啤CWB1原行權價格為28.32元，除息前一交易日青啤A股股票收盤價為23.81元，股票除息日參考價為23.59元，據上述公式計算得出新行權價格為：28.06元。

　　資本市場普遍猜測，為實現這一目標，公司近期很可能會不斷釋放利好。

　　青島啤酒H股昨早高開低走，股價倒跌3.11%至21.8港元，成交65.42萬股。而青啤A股價格僅跌0.42.

　　百威英博進一步收縮

　　百威英博也許仍將成為整個事件中最受關注的部分。“這次股權轉讓是多方商量的結果并且找到了合適的買家。從少數股權投資價格、快速交易上看，已經實現股東的權益最大化。另外可以緩解收購帶來的資金支付壓力。”昨日百威英博有關負責人向記者表示。

　　然而據百威英博最新季報顯示，公司正面臨空前的困難。從年報上看，盡管百威和哈爾濱啤酒的增長都超過10%，但中國公司一季度的業績下降了-1.10%.“百威英博的下降，主要來自于東南地區的雪津啤酒和浙江等區域品牌的大幅下滑。這為其在當地的競爭對手帶來一定的機會，如燕京惠泉啤酒和雪花啤酒。”國信證券黃茂昨日分析認為。

　　此外，一季報顯示，百威英博的全球陣線將進一步收縮：公司在全球08年約開支23億美元，09年計劃減少10億美元。這印證了本報此前對公司所面臨的市場形勢的判斷。

　　伴隨中國經濟環境的大背景的變化，高頻率的人口流動和信息化的發達正在逐漸改變中國市場區域品牌的強勢地位。人口的流動在促進經濟一體化的同時，打破了省區地域概念，這使得啤酒的競爭更趨向全國化，僅僅依靠強勢的區域品牌，已經很難保持優勢。

　　盡管百威英博有關人士表示，公司在中國擁有眾多強勢增長的品牌，一時的陣線收縮，不會影響公司在中國的長期存在與發展。但限于眼下百威英博巨大的償債壓力和目前疲弱的國際資本市場，百威英博在中國的資本投入水平可能被迫保持在較低水平。這勢必在至少未來一兩年給競爭對手帶來機會。

　　而在資本說話的啤酒世界，行業座次重排并不是一件新鮮事。