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“不好意思，我們這里不賣王朝，不過有張裕和長城，還有一些進口葡萄酒，您可以仔細看一下。”多家大型超市人員對記者如是表示。商超零售是王朝酒業的主要零售渠道之一。就在幾年前，王朝還與張裕、長城一起位列葡萄酒行業前列，如今卻已被競爭對手甩在后面。

從表面上看，這一切都源于幾封舉報信，從2012年末開始，王朝酒業集團有限公司（下文稱“王朝酒業”，00828。HK）的核數師普華永道陸續接到三封關于王朝酒業的匿名指控信，隨后王朝酒業在2013年3月停牌并委托安永進行了超過三年的內部調查，在此過程中，安永和普華永道又陸續接到兩封匿名信，這五封舉報信表示王朝酒業存在與客戶虛構銷售收入等問題。

8月2日，王朝酒業終于發布內部調查報告，在報告中，王朝酒業管理層否認虛構銷售收入，但同時也表示“按照實際發貨時間對銷售收入進行分段確認比按照開票時間一次性確認更合適”。

由于內部調查，王朝酒業自停牌之日起就沒有發布過正式的財務報表，然而從公司披露的信息來看，公司在停牌期的經營狀況并不盡如人意。8月12日，王朝酒業發布盈利警告，表示今年上半年將繼續錄得綜合虧損，虧損金額相比去年同期下跌約10%—20%。

本次調查后，在行業景氣度較低、進口葡萄酒來勢洶洶的背景下，王朝酒業能否重返高峰還是一個未知數。

王朝酒業沒落

1980年，王朝酒業作為中國第二家中外合資公司在天津成立，從“出生”那天起，王朝酒業就贏在了起跑線上：第一大股東為天津發展（00882）；第二大股東為人頭馬集團亞太有限公司。憑借著人頭馬的技術支持，王朝酒業有了在國內葡萄酒行業傲視群雄的明星產品—王朝干紅。

而后王朝酒業于2005年1月26日成功在香港聯交所上市，公開發售即錄得超過600倍超額認購。

在連續幾年增長后，王朝酒業營業收入在2010年超過16億港元，此后，公司業績開始逐年下滑。

2012年上半年，王朝酒業的收入減少30%，公司表示將推出更多高檔次產品，進一步將銷售組合推至高檔次分部，然而就在2012年底，“八項規定”等政策出臺，高端葡萄酒受打擊嚴重。在王朝酒業發布的未經審核的財務報表中，記者發現公司在2013年錄得約3.56億港幣的虧損，而在2014年，王朝酒業依舊虧損2.59億港幣。

連續的虧損讓王朝酒業的二股東人頭馬失去了耐心，在2012/2013財報和2013/2014半年報中，人頭馬兩度減持王朝酒業，人頭馬曾在公告中表示，考慮到王朝酒業收入的下滑趨勢已有明確信號，公司決定對這項資產做減值處理。

除了被人頭馬拋棄，高管頻繁變動也給王朝酒業帶來一定影響。一位不愿具名的前酒業銷售人士對記者表示，其實企業成功并不只有一種模式，關鍵的是，企業要順著一個思路、一種方式走下去，過于頻繁的高管變動在很多情況下都不會給企業帶來好處。

而在王朝酒業管理層看來，導致虧損的原因有以下幾個：“三公”政策的實施減少了中高檔葡萄酒消費，而在王朝的產品結構中，中高檔葡萄酒恰為主力；分銷成本對收入比率的增加；進口葡萄酒對國內葡萄酒市場的沖擊；內部調查增加了相應的管理費用等。

5封舉報信

冰凍三尺非一日之寒，王朝酒業的衰落早在鼎盛時期便埋下了伏筆。

在關于王朝酒業的5封舉報信中，王朝酒業被指控聯合幾名客戶虛構銷售收入，并在江蘇太倉和福建漳州的倉庫中囤積了價值約5億元已經不適宜銷售的貨物。

其中，王朝酒業被指控與客戶A（華東地區一名總代理）之間發生的價值約4.3億元人民幣的交易為虛構的。舉報信表示，為了達成銷售目標并獲得相關獎金，上海王朝銷售公司（下文稱“上海王朝”）與客戶A在2010年達成一份總代理協議，在該協議簽訂后的幾個星期內，客戶A以現金匯票的形式支付給上海王朝人民幣4.3億元，王朝酒業給客戶A開具人民幣4.3億元的增值稅發票，但是客戶A并沒有提貨，同時銷售這批價值4.3億元庫存的責任由上海王朝完成。緊接著在2011年，王朝酒業又與客戶B簽訂了類似的協議。

安永經查證發現，與客戶A簽訂總代理協議的為天津王朝銷售公司（下文稱“天津王朝”），而非上海王朝。由于市場整體表現不佳，根據代理協議，天津王朝與客戶A已將合同金額由4.5億元減少至3.5億元。

前述銷售人士告訴記者，一般來說，酒類企業的經銷商有兩個最主要的作用：一個是物流，酒企通過將貨物轉移到下家減少倉儲成本；另一個則是財務上的作用，酒企在年末為了沖刺業績虛構銷售收入的行為并不罕見，較為常見的手法就是將貨物賣給經銷商，然后通過各種各樣的形式對經銷商進行補償。

安永在調查中發現，根據總代理協議，無論客戶A的實際毛利是多少，王朝酒業都會給客戶A金額為350萬元人民幣的毛利；除此之外，天津王朝在2011年向客戶A承諾，將通過實物補貼的方式對公司占用客戶A營運資金的行為進行補償，從2011年7月—2012年6月，將補償給客戶A價值約600萬元人民幣的公司產品。

對此王朝酒業表示，代理協議本無資金成本的補償要求，由于產品分銷速度慢于預期，客戶A因此提出此等補償要求，但從行業的運作管理來看，這部分補償將轉化為客戶A促銷環節的投入支持。

同時安永指出，王朝酒業存在“營業費用的潛在低估”的可能，在內部調查過程中，安永發現一份關于約4256萬元賬外營業費用的文件，然而管理層提供的費用記賬日期與該文件不一致，同時管理層無法提供調節表，因此安永無法確認該費用是否確認已記賬。由于該問題并不包括在初步的工作范圍內，因此安永建議審核委員會考慮擴大范圍作進一步調查。

對此，王朝管理層解釋稱，按照國內快消品行業慣例，經銷商在銷售時需要自己支付相關產品費用和支持，業務人員口頭討論而暫時不向公司申報的情況經常發生，該墊付費用及相關產品費用和支持沒有合同責任，在經銷商來公司結算（報銷）以及公司批準之前，公司不需要將該筆款項視為費用。

對于存貨質量情況，王朝酒業表示，截至2013年3月底，有商標問題的庫存約為119萬箱，貨值約為1.19億元人民幣，存放于各地倉庫的質量問題庫存約為26.5萬箱，貨值約為3600萬元人民幣。

尚無最終調查結果

王朝酒業在2013年3月停牌，但直到2015年8月才公開停牌原因，如今三年半的時間已經過去，但內部調查還沒有最終結果。安永在調查報告中表示，由于資料和信息的限制，“不應依賴安永的調查結果來披露一切可能存在的情況”，安永強調，“如果能夠充分獲取資訊，可能揭示更多本報告中未涵蓋的問題”。

在關于公司與客戶A的調查中，安永表示由于無法將公司提供的相關單據核對一致，因此無法驗證與客戶A相關的出貨記錄中的出貨是否準確；除此之外，屬于客戶A的3.5億元存貨被放在王朝酒業的倉庫中，客戶A也從未到達倉庫對該批貨物進行盤點。按照客戶A的表述，雙方雖然會不定期地核對尚有多少貨物未發送，但都是口頭對賬，并未保留對賬的書面記錄。而在江蘇太倉倉庫中，屬于客戶A的貨物并未有單獨存放，由于倉庫貨品存貨記錄與王朝酒業提供的庫存余額記錄之間存在差額，安永無法核實客戶A于倉庫中存貨明細的真實性。

一名審計從業人員告訴記者，“如果是從2013年開始查2010年的話，一般來講，企業應該是要保存時間這么近的單據”。

然而，王朝酒業表示，“由于前幾年員工更替頻繁與離職人員較多，工作交接手續不完善，若干文件/資料并沒有完整交接給相關部門，造成大多數原始資料缺失”。因此公司無法向有關專業人士直接提供確實材料。這不僅體現了王朝酒業內部管理的混亂，也拉長了安永內部調查的時間。

目前，王朝酒業的內部調查已經進入最后階段，但董事會對現任管理層的工作效率表示不滿，并已敦促現任管理層加快工作進程。

記者致電王朝酒業詢問公司何時會發布最終結果，對方表示關于上市公司方面的問題，記者需要找香港方面的分公司進行溝通，記者向香港方面發去采訪提綱，但截至發稿并未得到回復。

按照時間計劃表，在發布內部調查報告之后，王朝酒業將補發這些年欠下的財務報表，然后按照流程復牌。王朝酒業將會采取哪些措施維護投資者的信心使股價保持穩定？時代周報記者也未得到王朝酒業香港方面的回應。