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　　1.金楓酒業(yè)（600616）(進(jìn)入該股吧，新版行情)可謂黃酒行業(yè)新銳，成長性在黃酒企業(yè)里名列前茅，高端酒石庫門與和酒·金色年華會(huì)互相替代，亦可互相牽引，“新派黃酒”或“海派黃酒”的口碑和定位令人耳目一新。黃酒行業(yè)總體消費(fèi)人群、市場(chǎng)、價(jià)格都有著較大局限性，地域主要集中在江浙滬一帶，傳統(tǒng)消費(fèi)者中老年人居多，價(jià)格重心在15元、20元/500ml上下，公司能夠改良工藝和口感，主要產(chǎn)品石庫門、和酒被市場(chǎng)比喻為“新派”或“海派”黃酒，以便于傳統(tǒng)黃酒有所區(qū)別，特別是贏得年輕消費(fèi)者青睞，甚至進(jìn)入夜場(chǎng)，在價(jià)格基本穩(wěn)定情況下，成長性行業(yè)領(lǐng)先，實(shí)屬難得;

　　2.公司產(chǎn)品石庫門和和酒的品牌影響力在全國尚顯不足，一旦成長為全國性品牌，則必然在銷量和收入方面做出更大貢獻(xiàn)。公司在全國推廣雙品牌戰(zhàn)略實(shí)施方面正在積極努力，并不急于行事，而是通過對(duì)江蘇、浙江等地區(qū)的穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步擴(kuò)展，這符合上海人“精打細(xì)算”的行為風(fēng)格，不失為一種上策，可保公司發(fā)展的持續(xù)性;

　　3.公司地域優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，未來想象空間非常豐富。公司生產(chǎn)消費(fèi)地處上海主戰(zhàn)場(chǎng)，而上海是全國黃酒最大的集中消費(fèi)市場(chǎng)，上海市明年有世博會(huì)商機(jī)，公司產(chǎn)品石庫門成為世博會(huì)指定用酒的概率很大，(我們認(rèn)為幾成定局)，這對(duì)石庫門及公司其他系列產(chǎn)品的品牌影響力、美譽(yù)度和市場(chǎng)號(hào)召力等都會(huì)產(chǎn)生很大的推動(dòng)作用，再加上過去幾年古越龍山在全國黃酒市場(chǎng)的鋪墊，公司幾乎可以做到順風(fēng)順?biāo)?，?shí)現(xiàn)較快和省力的全國市場(chǎng)擴(kuò)張;

　　4.公司與臺(tái)灣煙酒公司的合作會(huì)帶來較大的市場(chǎng)拓展空間。臺(tái)灣是黃酒消費(fèi)的另一個(gè)傳統(tǒng)市場(chǎng)，臺(tái)灣本地也產(chǎn)紹興黃酒，但生產(chǎn)工藝、口感和品質(zhì)與內(nèi)地相差很大，這正是公司進(jìn)軍臺(tái)灣市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)。雖然公司目前只是進(jìn)入相關(guān)免稅店銷售，但一旦正式進(jìn)入臺(tái)灣市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生較大的市場(chǎng)沖擊力，其消費(fèi)潛力和能力可能會(huì)超過浙江對(duì)公司產(chǎn)品的接納程度。因?yàn)檎憬B興等地是傳統(tǒng)黃酒的消費(fèi)地區(qū)，不容易接受經(jīng)過改良工藝和口味的新派黃酒，而臺(tái)灣則會(huì)不同。當(dāng)然，臺(tái)灣對(duì)大陸的開放度低于大陸對(duì)臺(tái)灣的開放度，公司產(chǎn)品的臺(tái)灣市場(chǎng)開拓也會(huì)有一個(gè)過程，短期內(nèi)可能比較緩慢。

　　5.政策優(yōu)勢(shì)和資源整合，會(huì)給公司帶來新的增長空間。公司產(chǎn)品所屬行業(yè)屬于政策扶持領(lǐng)域，或許可以得到一定的政策優(yōu)惠。國家總體釀酒政策是鼓勵(lì)發(fā)展和扶持“優(yōu)質(zhì)、低度、多品種、低消耗”酒種，黃酒在工藝上屬于發(fā)酵酒，具有低酒度、低耗糧、高營養(yǎng)特點(diǎn)，已成為國家重點(diǎn)扶持酒種，目前國家對(duì)黃酒采用240元/噸的從量消費(fèi)稅，就是例證。我國《食品工業(yè)“十五”發(fā)展規(guī)劃》指出“重點(diǎn)發(fā)展葡萄酒、水果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)步發(fā)展啤酒，控制白酒總量”，黃酒釀造技術(shù)已被列入國家“863”計(jì)劃，充分體現(xiàn)了國家政策對(duì)加快黃酒行業(yè)發(fā)展的支持。公司這幾年的并購重組，在有關(guān)政策上已經(jīng)得到不少優(yōu)惠，如所得稅方面，公司可以享受20%的所得稅稅率，低于一般企業(yè)的25%。未來上海地方政府的一些改革政策，或可能的先行先試政策，有可能進(jìn)一步惠及公司，給公司業(yè)務(wù)和業(yè)績?cè)鲩L帶來新的空間。

　　6.業(yè)績預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：推薦我們認(rèn)為，以下假設(shè)對(duì)于金楓酒業(yè)2009-2011年的業(yè)績預(yù)測(cè)來說具有合理性和必要性：(1)重組后的公司治理結(jié)構(gòu)會(huì)持續(xù)改善;(2)產(chǎn)品品質(zhì)、安全、質(zhì)量等不會(huì)出現(xiàn)較大的事件且不會(huì)造成較大負(fù)面影響;(3)營銷體系改革和整合繼續(xù)深化和完善，并發(fā)揮效用;(4)世博會(huì)如期推進(jìn)，公司產(chǎn)品如期進(jìn)入世博會(huì)指定黃酒行列;(5)全國市場(chǎng)如期穩(wěn)步順利展開，江蘇市場(chǎng)特別是大閘蟹今年會(huì)繼續(xù)豐收暢銷，臺(tái)灣市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn);(6)公司不會(huì)發(fā)生更大的財(cái)務(wù)、經(jīng)營和管理等方面的損失，相關(guān)費(fèi)用不會(huì)突然暴增等。

　　我們從黃酒行業(yè)走勢(shì)、公司當(dāng)前產(chǎn)品銷售態(tài)勢(shì)與價(jià)格走勢(shì)、新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展等情況綜合考慮，從中性角度，預(yù)計(jì)公司2009-2011年收入增長率將達(dá)15%、24%和11%左右，歸屬母公司凈利潤增幅約為22%、33%和26%，每股收益可達(dá)0.69元、0.92元和1.16元，與2009年8月5日市價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為26倍、20倍和16倍。結(jié)合目前整體A股市盈率達(dá)到34倍左右、公司的品牌、市場(chǎng)拓展?jié)摿褪啦?huì)商機(jī)較大等角度看，公司應(yīng)該享有較高估值溢價(jià)，但考慮到黃酒市場(chǎng)消費(fèi)地域和人群的局限性，以及黃酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈和混亂，盈利能力不容易提升等因素，綜合評(píng)定公司評(píng)級(jí)為“推薦”。