“截至2015年2月11日，沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜首次掛牌公告期滿，尚未征集到意向受讓方。”2月12日，第四度推動改制的沱牌舍得（600702）發布公告宣布，其混改初戰并未告捷。
根據國有股權轉讓相關規定，沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜將不變更掛牌條件，按照10個工作日為一個周期延長公告，繼續征集意向受讓方，公告截至日期為2015年3月2日。
盡管早前與沱牌舍得傳出入主“緋聞”的復星集團并未在此次出手，但《華夏酒報》記者注意到，在發布未能征集到意向受讓方公告后的第二天，遂寧市政府在作政府報告時稱，2015年的重點工作將大力發展實體經濟，打造產業競爭新優勢。推動食品飲料、石化等傳統產業改造升級，支持沱牌舍得等企業進行戰略重組。
改制不會結束，沱牌舍得還將靜候來者。
門檻較高？
根據今年1月9日獲批的重組方案，此次射洪縣人民政府擬向投資者公開掛牌轉讓所持沱牌舍得集團38.78%股權，同時由受讓股權轉讓的投資者對沱牌舍得集團增資11844萬股。完成戰略重組后，投資者將持有沱牌舍得集團70%的股權，射洪縣人民政府持有沱牌舍得集團30%股權，沱牌舍得面臨實際控制人易主。
1月15日，沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜正式在西南聯合產權交易所公開掛牌。根據《華夏酒報》記者的查詢，射洪縣政府此次對沱牌舍得集團標的物的掛牌價格是12.19億元，成功摘牌者將獲得沱牌舍得集團70%的股權，間接以20.895%的股權，控股沱牌舍得。
不過，接下來披露的這些意向投資方的受讓條件，則讓很多業內批評“門檻較高”：在報名時須接受沱牌舍得集團的職工安置方案，根據記者查詢，沱牌舍得集團現共有4902名職工；認同沱牌舍得集團的產業發展戰略，并承諾繼續使用和發展沱牌舍得集團旗下的所有沱牌和舍得品牌；成功交易后，沱牌舍得集團及其現有下屬子公司的注冊地和稅收解繳地，必須永久保留在射洪縣。
除了接受安置員工、稅收品牌保留當地外，意向受讓方及其控股股東、實際控制人及意向受讓方控制的其他企業的主營業務不得與沱牌舍得集團控股的上市公司四川沱牌的主營業務（白酒生產）存在同業競爭。
此外，意向投資方或其實際控制人要保證：具備能促進上市公司持續發展和改善上市公司法人治理結構的能力，能對沱牌舍得做大做強以白酒為核心的主營產業產生協同效應；沱牌舍得集團對外項目投資盡可能優先投于射洪縣境內；十年內不得轉讓沱牌舍得股份的控股權。
意向投資方須加強舍得品牌傳承保護，確保舍得品牌不流出遂寧；須承諾做大沱牌舍得酒業，2018沱牌舍得集團銷售收入力爭實現50億元，稅收10億元人民幣。2020年，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現100億元，稅收20億元。
同時，意向投資方在受讓38.78%股權（33099萬元）時，必須以其購買上述股權相同的價格，認繳沱牌舍得集團新增11844萬元注冊資本金對應的股東出
文章來源華夏酒報資，即增資11844萬元注冊資本，需要投資者繳付的增資擴股金額底價為11844萬元注冊資本×7.5元/注冊資本1元=88830萬元，其中11844萬元作為認繳注冊資本，最終實際增資額超出11844萬元的部分，計入沱牌舍得集團資本公積金，須在協議生效日起內的10個工作日一次性支付。
股改條件如此之高，被業界普遍認為，這是本次掛牌期滿未能征集到意向受讓方的重要原因，“設置的標的、對并購企業的要求不夠市場化，這個時候轉讓整體估值不能太高”。
走向何方？
除了股改條件高之外，《華夏酒報》記者發現，射洪縣政府本次選擇投資者的標準也被認為“非常高”，或許很有針對性，畢竟符合下述條件的企業并不多。
《華夏酒報》記者查詢到要求的受讓方資格條件有：意向投資方或其實際控制人須在中國合法有效存續三年以上，并且最近兩年連續盈利；最近一年末（2013年）經審計的總資產不低于人民幣100億元且凈資產不低于人民幣20億元，2011-2013年連續盈利且每年盈利不低于2億元；需提供經審計的2011-2013年標準無保留意見的審計報告；向產權交易所繳納4億元人民幣的交易保證金，并提供報名前10個工作日內出具的不低于10億元人民幣的銀行存款證明。
這些被認為是在“抱大腿”。不過，在中信建投證券看來，這反而證明了企業“力圖發展迫不及待的信心”。
中信建投稱，“公司的管理層將全面掌控此次改制，并可能會參股，將會有效激勵管理層的積極性。政府雖然讓出了大股東地位，但提的要求非常高，對利稅的要求也是有利于地方政府的安排”、“按照承諾測算，2018年，上市公司沱牌舍得收入將達到30億左右，預計2020年收入超過60億，酒業成長空間巨大?！?BR>
食品飲料行業研究員黃付生和張萍2015年1月16日聯合發布的公告給出此此次轉讓協議維持“增持”評級（未來6個月內相對超出市場表現5～15%），認為公司層面改善更重要，未來前景值得關注。
“出讓控股權僅是沱牌改制的第一步，接下來市場需要關注新股東對公司治理結構、激勵體制以及改善銷售等方面的動作。此外，有了強大資本實力的股東支持，公司有望通過收購兼并快速做大?！秉S付生認為，雖然沱牌酒業在白酒調整中深陷泥沼，但公司品牌基礎還在，產品結構、營銷渠道的調整并不困難。
在下一個掛牌公告期滿時，沱牌舍得的股權受讓方是否會出現？是中糧集團還是呼聲極高的復星集團？沱牌舍得將會走向何方？我們靜等時間給出答案。
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編輯：王玉秋
