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品尚匯是一家以葡萄酒和啤酒為主的高性價比進口產品重度垂直電商，公司自成立以來，保持了極高的發展速度。2016年，公司收入持續保持增長，上半年實現營業收入8608.13萬元，同比增長34.31%，實現凈利潤66.89萬元，同比增長170.5%。

葡萄酒市場重回增長通道，與此同時產業迎來電商革命在線銷售全球爆發。中國葡萄酒近年總銷量保持平穩，但人均消費量仍低，不過也意味著還有廣闊空間。限制三公消費等措施對葡萄酒公務消費的擠壓已經比較充分，市場未來將受益于個人理性消費和商務需求的回升重回增長。進入2015年，在產業復蘇態勢下，進口葡萄酒在銷量中的占比進一步提高。與此同時，相比傳統渠道，在線銷售直線上升。2014年全球葡萄酒網絡銷售額達60億美元，是2006年的6倍，復合增長率達到了25.10%。

紅酒啤酒聯袂出擊，C端B端雙管齊下。公司通過海外直采加電商直售的模式，省去中間商環節，實現了紅酒平民化。公司以紅酒為基礎，開始積極拓展進口啤酒業務，戰略并購國內進口啤酒電商龍頭朗邦商貿，以求迅速擴大市場份額。公司于去年底推出店省省，發力B2B，擴展銷售渠道，BC兩端共享供應鏈。公司核心團隊多名成員來自華為，自主研發出強大的IT系統有效降低公司運營成本，提高效率。

盈利預測、估值和評級：

我們看好公司未來的發展潛力，由于并購朗邦尚未完成，暫不考慮其業績并表，預計公司16-18年的EPS為0.11、0.16和0.25元，首次覆蓋給予“增持”評級，建議重點關注公司收入增長情況。

風險提示：

進口紅酒和啤酒的消費量下滑；物流成本上升；店省省業務拓展不達預期；現金流緊張。