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商務部有條件批準百威英博收購案

7月29日，華潤啤酒（00291.HK）發(fā)布公告稱，商務部已批準全球最大啤酒公司百威英博收購SAB Miller的并購交易。同時附加相關條件：

（一）剝離SAB Miller持有的華潤雪花49%股權；

 

（二）嚴格按照百威英博向商務部提交的《協(xié)議》向華潤啤酒出售華潤雪花49%股權；

 

（三）確保剝離于百威英博收購SAB Miller股權交易完成后24小時內完成。

實際上，華潤雪花和百威英博在國內啤酒市場的銷量分別居第一、三位。為了通過反壟斷審查，SAB Miller出讓其所持華潤雪花49%股權，而華潤啤酒擬以16億美元(約合124.4億港幣)進行收購。

對于百威英博并購SAB Miller可能帶來的競爭分析，《公告》指出，集中對相關市場具有排除、限制競爭的效果。首先，交易將導致百威英博在相關市場的控制力進一步增強，《公告》還結合2014年的啤酒市場銷售數據進行分析：大眾化啤酒市場銷售量，華潤雪花和百威英博合計市場份額達41%；中高檔啤酒市場兩者合計市場份額達52%。同時，“交易將提高相關市場的進入壁壘”等問題。

自去年11月起，百威英博收購SAB Miller的收購案通過了歐盟、南非及美國政府的批準。此次商務部批準該項收購案，使得這宗總價值超1000億美元的交易已經突破了主要的監(jiān)管障礙。

因此，如若百威英博不從雪花啤酒中剝離股份，對中國啤酒市場將產生“排除、限制競爭的效果”。商務部在案件審查過程中就如何完善限制性條件建議以減少對競爭產生的不利影響與并購雙方進行了多輪商談，百威英博和SAB Miller也先后提交多輪限制性條件建議的修改方案。

雙方加緊推進交易完成，股東投票成關鍵

對于商務部此次通過該項并購案，百威英博方面表示歡迎。百威英博在隨后的公告中指出，中國商務部的審批對于該交易來說具有里程碑式的意義。加之交易之前已獲得歐盟、南非及美國政府的同意，收購所需的前提條件業(yè)已滿足。同時百威英博再度強調，公司已同意將SAB Miller所持華潤雪花啤酒49%股份出售給華潤啤酒股份有限公司，并將繼續(xù)以年內完成對SAB Miller的收購作為目標。

相較百威英博，并購另一方SAB Miller對此次交易的態(tài)度也隨著商務部的批準而重新轉為積極。不久前，由于受英國脫歐影響，英鎊貶值嚴重，使得百威英博上調了收購價格，由每股44英鎊上調至45英鎊，總價也由去年提出的約700億英鎊（約合106億美元），上調至790億英鎊（約合約104億美元）。彼時，百威英博表示，該價格將為此次交易的最終定價。而該價格已位于可供推薦的價值區(qū)間的“下限”，這令SAB Miller方面一度暫停了雙方正在進行的整合工作并重新審視方案，收購案也隨之擱淺。

然而，就在商務部發(fā)布公告后不久，7月29日晚間，SAB Miller公司發(fā)布公告稱，公司董事會議已就修改后的最終方案舉行會議，并有意推薦股東投出贊成票。SAB Miller董事長杜立石表示，最近形勢的變化將會使董事會面臨著困難的決定。“為了作出決定，董事會已經考慮到了公司的整體最佳利益，這也是綜合了所有重要信息和情勢的結果。”他透露，SAB Miller董事會收到了大量股東反饋，并考慮了財務顧問的意見。目前公司已請求英國法院將SAB Miller大股東Altria和BevCo與其他公眾股東分開，使其分別就是否同意該收購案進行投票。他同時表示，目前所有監(jiān)管方面的前提條件已經得到滿足，董事會和管理層將修和百威英博通力合作，盡快促成交易完成。

SAB Miller方面的積極態(tài)度令百威英博迅速做出回應。百威英博隨后發(fā)出公告，表示歡迎SAB Miller董事會的推薦，又表示將和對方緊密合作，采取必要步驟準備完成合并，在能夠操作的情況下越快越好。

然而，目前該項交易能否順利完成仍存在一定變數。據了解，SAB Miller公眾股東之一的Asset Management此前曾表示要求百威英博提高報價，但在SAB Miller發(fā)出投票意向后，該公司卻表示將對并購案投出反對票，同時呼吁其他投資者跟隨。不過，該公司同時也表示支持SAB Miller所提出的公眾股東分離投票的做法。股東意見能否達成一致，使投票最終獲得超75%公眾股東的支持，并最終通過并購案，仍有待進一步觀察。