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日前，燕京啤酒（000729.SZ）和青島啤酒（600600.SH）先后公布今年三季度財報。燕京前三季度啤酒銷量同比下降10.39%，受產品銷售不振的影響，營收103.7億元同比減少9.4%，凈利潤減少27.89%錄得6.2億元。青啤的業績也不好看，今年前九個月營業收入230.4億元同比縮水5.26%，凈利潤18.4億元，扣除政府補貼和與三得利交易事項等帶來的非經常性損益后，凈利潤同比下滑8.91%。

去年10月，青島啤酒公布，向三得利（Suntory）中國收購三得利青島啤酒（上海）有限公司及青島啤酒三得利（上海）銷售有限公司各50%股權，當時的交易報價約為8.22億元。上月，交易雙方調減金額1.47億元，最終成交價款為6.75億元。上述兩家公司成為青島啤酒的全資子公司，在啤酒行業無利可圖的三得利則將在華的工作重點轉移到葡萄酒和洋酒業務。

燕京和青啤業績下滑的背后是中國整體啤酒市場的縮水。國家統計局數據顯示，2014年和2015年國內啤酒產量分別下降了0.93%和4.47%。今年前三季度更是擴大到5.13%。

同時，進口啤酒的份額正在迅猛增長。今年前9個月啤酒進口量已經達到了51.29萬千升，逼近去年全年總量53.83萬千升，市場份額達到1.39%。種類繁多、價格實惠的進口啤酒，進一步蠶食了國產啤酒巨頭的利潤空間。

相對而言，在港上市的華潤啤酒（00291.HK）被更多投資機構視作這場行業變局中的受益者。在百威英博與薩博米勒的并購案中，為了通過商務部門的反壟斷審查，薩博米勒將其持有的49%雪花啤酒股份轉賣給華潤啤酒，作價16億美元。交易完成后，這個全球銷量最大的啤酒品牌為華潤全資所有。今年上半年，雪花為華潤啤酒貢獻了九成的銷量。

華潤未公布三季度報，不過根據上半年業績，截至2016年6月30日，華潤啤酒雖然銷售額152.13億元，同比下降1.8%，但是凈利潤6.05億元，同比增加45.1%。

投資機構高盛表示，從競爭對手的第三季度業績來看，與同行相比華潤啤酒可能在三季度進一步提高市場份額，銷售量提速增長。Lincoln Kong等分析師在研報中表示，青島啤酒和燕京啤酒銷售量增長放緩暗示，其市場份額進一步拱手讓給華潤啤酒和百威英博。假設行業內四大公司的總市場份額在73%左右，那么華潤啤酒第三季度銷售量有可能同比增長4%-8%。

另一方面，由于多數啤酒廠商第三季度平均售價上升，隨著大宗商品價格走低，華潤啤酒的毛利潤率有進一步提升的空間。這對于占據中國啤酒市場份額頭把交椅的華潤啤酒而言是一個利好。

華潤啤酒也在嘗試開拓海外市場。據路透社報道，傳華潤啤酒有意競購百威英博的部分東歐啤酒品牌，包括捷克的Pilsner Urquell及波蘭的Tyskie和Lech，交易金額高達50億歐元（約合374.4億元人民幣）以上。消息稱百威英博有望在圣誕節前敲定買家，目前潛在的競購者還包括日本的朝日集團（Asahi）和歐洲的私募機構Mid Europa Partners。

高盛維持了華潤啤酒“買入”評級，目標價格20.5港元。彭博數據顯示，該公司的評級情況為10個買入，7個持有，2個賣出，平均目標價17.07港元。