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渠道庫存環比減少，處于低庫存狀態，包括一線酒和次高端龍頭。名酒需求強勁，消費升級突破淡季影響，全年增速有望上調，茅臺等一線酒存在價格進一步提升的趨勢，預計2018年初實際零售價格達到1500元，第二大高端品牌能達到900~1000元。名酒價格存在較大的提升空間，新一輪的量價齊升趨勢明確，當前是起點。一線酒將直接提價，預期2018/2019年提價幅度可以達到22%/10%。次高端龍頭提價為輔，通過次高端的放量和高端酒的培育達到噸價提升目標，近期調研的水井坊典藏表現超預期，預計全年能達到8000萬以上，消費升級繼續深化到新品牌的培育上，次高端以上的品牌均將真正受益。
中金認為，名酒全國布局加速，渠道商持續追求名酒代理權，次高端龍頭全國化趨勢不可抵擋，2018/2019年的持續高成長具備經銷商渠道拓展基礎，現有市場仍將維持消費券拓展趨勢。水井坊、沱牌舍得（600702）、口子窖（603589）、今世緣等均加大非傳統市場招商，判斷未來3~5年將誕生更多500~1000億市值的次高端龍頭，其中水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世緣均大有希望。2018年一線酒P/E達到25~30倍，次高端龍頭達到30~40XP/E。建議繼續重倉貴州茅臺（600519）、水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世緣、山西汾酒、洋河股份（002304）。
風險：宏觀經濟增速大幅度降低，影響結構升級。
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