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投資建議：近期媒體報道關于檢查違規公款消費500元以上高檔白酒的報道引起市場關注，市場對白酒的觀點也再次出現分歧，部分投資者擔心三公消費受限從而對板塊轉向謹慎，我們認為對白酒的影響不大。我們自16年3月明確翻多白酒時就一直堅持認為，本輪支撐行業復蘇的原因，一是需求結構已更加良性，三公消費(公款消費)明顯下降，性價比提升后名優白酒的受眾人群明顯擴大；二是消費升級的持續穩定支撐，包括大眾消費的升級和商務活動的升級；三是正常商務活動的增加，餐飲的好轉，飲酒氛圍的恢復；四是消費者品牌意識的強化，加之一輪洗禮后名酒地位的凸顯，使得份額加速向名酒集中；

酒廠、酒商的信心也在這個過程中自我強化形成正循環。

預計茅臺三季度將加大發貨量，單季度報表有望超預期增長。茅臺依然是當前時點最確定品種，目標價600元，維持買入!瀘州老窖，國窖1573批價穩步上移，我們繼續維持瀘州老窖首推，強調莫忽視“國窖1573+窖齡酒”雙組合的高增長彈性，老窖依然是難得的“確定性+彈性”品種，短期關注增發進展。五糧液勢頭向好!普五批價自8月來繼續提升，部分地區終端零售價上移至969元。前期市場擔心消費稅對業績影響，但我們認為消費稅不是主要矛盾，關鍵看公司管理和經營上的改善。

對于大眾品，我們一直強調受益結構升級+成本可控，龍頭公司收入端及盈利能力將環比改善。本周雙匯發布中報，驗證大眾品龍頭環比改善邏輯，我們認為今年下半年隨著豬價下降，高價庫存逐步消化、肉制品結構調整進一步推進以及新品推廣帶來的銷量改善，公司盈利能力有望持續環比改善。伊利股份一直是我們非白酒板塊的首推標的，嬰幼兒奶粉行業需求回暖，供應收縮，國內奶粉龍頭特別是伊利將從中受益。其他大眾食品中，調味品景氣度最高，推薦中炬高新，關注海天味業。此外，繼續推薦基本面穩定向好的重慶啤酒，增長較快且18年估值為20x的安琪酵母。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2017年動態PE27.51x，溢價率72%，環比下降2.5%；

白酒動態PE27.41x，溢價率72%，環比下降4.7%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井貢酒；伊利股份、雙匯發展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母。