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8月27日晚間，宜賓五糧液股份有限公司2018年半年報出爐。

雖然當天一大波白酒上市公司發布年報，但五糧液仍以靚麗的業績表現力，吸引業界的眼球。報告顯示，2018年上半年，公司實現營業收入214.21億元，同比增長37.13%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤71.1億元，同比增長43.02%。(見圖一)在去年“歷史最好中報”的基礎上，五糧液再次刷新成績單，進一步鞏固濃香老大和中國酒王的龍頭地位。

業內人士評價，五糧液公司2018年上半年業績的增長超過了預期。“二次創業”為五糧液帶來產品、渠道、品牌和營銷等多層面的改革升級，目前效果逐漸顯現，公司的發展步伐已經加快。進入“快車道”和“高質量發展”時代下的五糧液，全年有望沖刺400億元營業收入和200億元凈利潤。

五糧液強勁上升

五糧液一季報顯示，今年前三個月，公司實現營業收入138.98億元，同比增長37%;實現凈利潤49.71億元，同比增長38%。可以看到，五糧液一季度利潤已接近去年全年一半，遠超預期的表現，吸引了投資機構大手筆增持。

根據近期公布的中報業績推算，五糧液在今年第二季度的表現也非常驚艷。本階段，五糧液實現營業收入75.23 億元，同比增長37.73%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤21.39億元，同比增長55.11%。(見圖二)

中金公司評價，五糧液2018年第二季度的業績，顯著打破了市場因為零售價格和控貨帶來的悲觀預期，顯示了市場對五糧液強勁的需求。因此，中金公司繼續將五糧液作為目前白酒行業的首選標的。

調研來看，2018年第二季度，五糧液渠道商去庫存比較徹底，基本沒有經銷商囤貨。在這樣的情況下，五糧液的營業收入依然能保持強勁增長，說明了市場對五糧液的需求非常強勁。

券商認為，在高端白酒中，目前，五糧液具備持續的高速放量潛力，并且市場需求較為旺盛。因此，2018年下半年，五糧液的“放量、高成長”更為確定。

領軍者增幅跑贏了行業

從行業發展情況來看，2018年1—6月，白酒產量完成492.9萬千升，同比增長5.8%;實現營業收入2865.24億元，同比增速15.82%。對比之下，五糧液作為白酒領軍企業，其營業收入和凈利潤增幅大幅跑贏行業（見圖三），說明在行業“弱復蘇、強分化”的調整中，五糧液屬于強勢發展的一方。

作為白酒行業巨頭，五糧液自2017年開啟“二次創業”之后，一路高速奔跑，正式進入“上行通道”，成為白酒企業率先走出調整、轉型成功的又一經典案例。

上市公司的財務報告就是最好的說明。五糧液2017半年報、2017年報，2018年一季報、2018半年報的財務數據，均接連刷出了公司歷史最好業績，證明五糧液正在發生變革。

五糧液的連續高增長，一方面得益于當前消費升級帶動的高端白酒行業旺需，像處于行業前列的飛天茅臺、普五、國窖1573、夢之藍等高端白酒在近年都有明顯增長。

另一方面主要來源于廠家積極的政策推動。五糧液層面，在“二次創業”的助力下，公司加強了品牌建設，優化了產品體系，強化了品牌推廣，固化了品牌偏好，提升了高端白酒的核心競爭力;同時，通過加強渠道建設，如“百城千縣萬店”工程、五糧e店、大數據中心等，提升了市場反應能力;通過加強釀酒專用糧基地建設，提升了內生增長力。

概括而言，在五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光上任一年來，五糧液在順應行業發展趨勢的同時，圍繞戰略、品牌、營銷和產品等進行多維度的創新驅動，依托于公司內部管理改善和資本市場合作的演進，實現了跨越式、追趕式發展。

 上半年高增長的推手是誰?

在“二次創業”戰略的頂層設計下，五糧液2018年上半年又發生了哪些變化，成為業績高增長的推手?（見圖四）
 

首先，在產品層面，五糧液的積極變化非常明顯。今年，普五訂單量遠超全年計劃量。其中，一季度，五糧液產品發貨量約為6000千升，普五表現突出，動銷占全年投放量的30%左右，高于往年同期。

自6月23日起，五糧液宣布暫緩接受普五訂單，具體恢復時間待定。7月30日，五糧液華東營銷中心工作會確認，普五客戶訂單超過全年計劃量，市場可供量不多。

其次，在價格方面，五糧液經銷商的市場信心在不斷強化。東興證券調研獲悉，2018年5—6月，五糧液一批價約810元～820元，6月23日暫停接受普五訂單后，6月下旬—7月，部分地區一批價上升至約820元～830元。

在公司管理層方面，隨著人事調整更加凝聚發展共識。7月，五糧液集團調整了部分領導干部的分工。其中，任命五糧液黨委副書記鄒濤為五糧液集團公司副董事長、股份公司常務副總經理，協助五糧液股份公司董事長劉中國分管銷售工作，分管市場部、銷售服務部、七大營銷中心、品牌保護部，聯系長江源公司、基金公司。

魏紅英作為五糧液集團公司、股份公司紀委書記，代管干部工作。彭智輔臨時繼續代管五糧液公司董事會辦公室、對外合作部，聯系宜賓紙業。趙東作為五糧液股份公司副總經理，分管產品研發部、技術研究中心，協助五糧液股份公司總經理陳林分管質量管理部、質量檢測中心。楊韻霞作為五糧液股份公司工會主席，分管五糧液股份公司工會工作，公司黨委日常事務、黨建、團委、企業文化工作，繼續兼任黨群工作部部長。

對此，中金公司認為，這是五糧液深入改革邁出的重要一步。五糧液公司去年加大了生產端改革，提升了生產端人員工資，生產效率和優品率得以提升。

今年，五糧液公司將繼續加大管理端和銷售端的改革力度。此次人事變動是五糧液公司向管理端和銷售端改革邁出的重要一步，未來公司在管理和銷售方面會有積極改善。

五糧液的渠道改革正在有序進行。根據市場調研統計，二季度“百城千縣萬店”工程已超過1100家，預計2018年全年將增加專賣店500～600家，重點填補市縣空白，達到1600家左右。未來，五糧液將大大增強對于渠道庫存控制和產品價格梳理的能力。

五糧液的產品梳理效果也非常顯著，“五糧液”+“五糧系”品牌概念進一步深化。今年，五糧液繼續推進五糧液“1+3”和五糧系“4+4”產品戰略。2018年，五糧液系列酒將跨入百億陣營，到2020年，五糧液系列酒要完成200億元的營業收入。

“高質量發展”下的五糧液視野

進入下半年，五糧液上半年開展的一系列調整措施，其實際意義將逐步放大。已進入“快車道”的五糧液，有望借此邁開更大的步伐——實現380億元目標，已問題不大，更有可能全年營業收入突破400億元。

李曙光今年上半年，就給五糧液下一階段發展提出了“高質量發展”的要求。

首先，五糧液的經濟效益要高。五糧液將聚焦主業，提升產品結構，就必須走高端、精品、高附加值、高效益的企業發展之路。

其次，五糧液發展的科技含量要高。五糧液將以全球視野將科技融入企業新發展，大膽引入科技和移動互聯網驅動的新零售戰略、物聯網驅動的工業互聯網、區塊鏈驅動的供應鏈協同;同時，引入全球科技巨頭IBM推動企業信息化、智能化，開啟新零售戰略，踐行新的發展模式。用科技武裝的五糧液發展會變得更加強大、更加優質、更加富有想象空間。

第三，五糧液發展的可持續能力增強。五糧液將通過全面深化國有企業改革，加快現代企業制度建設，完善法人治理結構，全面從嚴治黨，進一步增強企業發展活力。

第四，五糧液發展環境要生態友好。生態友好是五糧液高質量發展的需要，五糧液像保護眼睛一樣保護生態環境，像對待生命一樣對待生態環境，規劃建成以酒業為主，以特色生態、文化體驗、工業旅游為一體的世界一流產業園區。

李曙光的“高質量發展”布局，是結合行業發展新趨勢和五糧液發展實際的設計，其目的是將創新作為引領發展、轉型升級的第一動力。

可以想象，隨著五糧液進一步推進供給側結構性改革，形成新時代的“高質量發展”的新優勢。到“十四五”前期，邁上千億臺階的五糧液，有望進入世界500強的企業，打造成健康、創新、領先的世界一流酒類企業。