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從數字上看，五糧液今年前三季度的收入和凈利潤，已經接近去年全年。五糧液2017年報顯示，全年實現營業收入301.86億元，同比增長22.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤96.73億元，同比增長42.58%。

三季報業績繼續保持高歌猛進，五糧液做對了什么?

三季報業績再創歷史新高

統計今年白酒上市公司的三季報會發現，各大白酒龍頭企業的業績增速明顯減緩。反觀五糧液，前三個月業績“雙增”三成以上，第三季度也表現“上佳”。2018年7—9月，五糧液公司實現營業收入78.29億元，同比增長23.17%;凈利潤達到23.84億元，同比增長19.61% 。

券商總結稱，這是五糧液有史以來最佳的三季報，不僅營業收入和凈利潤創下紀錄，而且增長率也非常可觀。同時，公司的毛利率和凈利率都接近歷史最高水平。

五糧液公司董事會對此解釋稱，報告期內，公司的營業收入增加，主要系公司酒類產品銷量增加所致，而凈利潤、歸屬于母公司所有者的凈利潤的增長，主要系公司利潤總額增加所致。

平安證券分析師在已公開的研究報告中表示，通過五糧液2018年第三季度的營業收入、凈利潤增幅高于此前其預期的15%、18%，可以預測公司系列酒在保持快速增長。

“二次創業”釋放改革紅利

仔細閱讀五糧液三季報會發現，在2018年第三季度，五糧液的毛利率得到了明顯的提升，達到75.2%。中泰證券分析師認為，這里一方面是高端酒占比增加，另一方面則是噸酒價格提高，噸價提升約10萬元。

從前三季度看，五糧液酒方面，因為“普五”訂單在6月底超過全年計劃量，隨后宣布停止接受訂單。目前，市場已經出現“偏緊張狀態”。

申萬宏源分析師表示，由于五糧液對“普五”控貨挺價，公司在2018年三季度末完成了全年任務的90%左右，當前渠道庫存維持較為良性。在系列酒上，五糧液股份公司通過品牌有序清理，使得重點產品增長較快，為業績貢獻出了新增長極。

五糧液公司“二次創業”帶來的渠道改革，也正在“賦能”市場。

近一年來，五糧液股份公司持續優化商家結構，將有限的五糧液資源投向重點市場、核心終端和“百城千縣萬店”工程取得成效的市場傾斜。特別是去年以來，五糧液股份公司開始逐步實施扁平化策略，小商在五糧液的市場布局以及銷量中所占的比例逐步提升。

有券商近期調研反饋稱，部分小商的任務完成情況都非常好，中秋前后已基本完成全年任務，個別經銷商中秋動銷占比達到了全年的30%～40%，反映需求情況并不弱，10月之后，部分經銷商將陸續執行明年計劃。

值得注意的是，今年4月，五糧液股份公司定增落地，實現與經銷商利益的深度綁定，將助力公司渠道效率的持續提升。經銷商直接變身五糧液公司股東，這對五糧液公司的市場拓廣，是一個巨大的推動。

中泰證券分析師表示，當前，白酒行業受宏觀經濟的影響正在顯現，經濟下行將導致白酒行業全面承壓。在這種不利的宏觀環境下，五糧液著力解決渠道和價格問題，尤其自2017年五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光上任后，“二次創業”理念深入人心，公司價格策略、渠道體系以及管理機制均在逐步改善，“二次創業”改革紅利正逐步釋放。

五糧液2017年報顯示，2018年任務是力爭實現營業總收入26%的增長，也就是將在2018年實現營收超過380億元。而根據五糧液三季報數據，公司極有可能在今年超越這一目標，甚至有望邁入400億大關。