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茅五洋瀘占據了行業營收的“頭四把交椅”，汾酒、古井、牛欄山作為緊追其后的“三員大將”，營收相差并不大。受益于產品結構升級和外埠市場擴容的疊加影響，百億俱樂部的成員行穩致遠，展現了行業的進取、拼搏和勤奮。

白酒上市公司中，受益于中高端產品的增長及渠道的拓展，今世緣（603369）、老白干酒（600559）、口子窖（603589）成為“百億俱樂部”的后備力量。

全國化推進的“泛全國化布局”

川財證券分析指出，“在消費升級的大背景下，白酒品牌集中、結構升級的時代正在加速到來，優勢品牌將盡享消費升級帶來的結構性紅利。因此，我們看到具有品牌、渠道壁壘優勢的酒企在2019年表現優異。”

推動產品結構升級、強化與全國乃至全球經銷商的合作、通過線上線下多渠道擁抱終端消費者，成為百億酒企的標準動作。

無論是古井的2019年年報，還是牛欄山在2019年初提出的年度規劃，其中都提到了“泛全國化布局”，而汾酒的復興之路亦是建立在加大全國化市場的道路上。

在2019年汾酒實現營收118.80億元的大盤中，省外市場收入59.6億元，同比增長47.65%；省內市場收入57.8億元，同比增長8.65%。從數據可以看出，省外市場的收入一舉超過了省內，且省外市場的占比首次超過50%。正是得益于省外市場接近50%的高增長率，讓汾酒的百億夢想照進了現實。

2017年2月，汾酒集團與山西省國資委簽訂2017年度以及2017～2019三年任期經營目標責任書。三年轉瞬而逝，汾酒沒有辜負“好時光”。

在2019汾酒全球經銷商大會上，汾酒集團董事長助理、汾酒銷售公司總經理李俊曾給出一組數據：2017年～2019年，汾酒銷售團隊由500余人增長至4000余人，汾酒經銷商數量也由700余家增長至2000余家。“打過長江去”，成為汾酒全國化的新重點。

而作為老八大名酒之一的古井，多被業界冠以“區域龍頭”的名號。攜同樣具有名酒基因的“黃鶴樓”，站在百億的發展當口，古井要脫去“區域龍頭”的帽子，復盤全國化的榮光，還是要插上“數字化”的翅膀。

堅持“智能制造、綠色釀造”，深度推進數字化轉型，是古井打通生產、營銷、管理、品控等產銷鏈條的重點思路。值得關注的是，在用數字化為古井賦能的同時，古井的銷售費用在2019年的增長比例也較高。2019年銷售費用達31.85億元，較2018年度的26.83億元，同比增長18.71%。

銷售費用增長的同時，古井貢酒2019年年報還顯示，其庫存量同比達到30%以上的增長。具體從年報的數據看，2019年，白酒類食品制造業的庫存量為13987.83噸，較2018年的10507.81噸增加了3480.02噸，庫存量同比增長達33.12%。對此，年報給出的解釋是，“其主要原因為春節準備庫存增加所致。”

對此，有業內人士指出，受疫情影響及供需關系的變化，白酒產業“要走硬核創新的穩健之路”，在關注智能化改造、創新的同時，要夯實品質、盤活庫存、切實做好消費者對接工作，畢竟，穩健的現金流、有效的出貨量，是保證企業正常運轉的重要因素。

沒有名酒背書的牛欄山，走在了“民酒”的打造之路上，正踐行著“從深耕北京到同步打造外埠樣板市場轉變”。在渠道端，牛欄山從“一城兩洲三區”到后來的“1+4+5”再到現在的“2+6+2”，以北京天津地區為核心，山東、山西、河南、河北、內蒙、遼寧六個省市為重點，長三角和珠三角兩個地區為一條線，逐步從全國化擴張向市場縱深發展轉變。

產品結構上移

走高質量發展之路，拓展全國化市場，在汾酒、古井、牛欄山三家企業的戰略布局上，銷售渠道的下沉與產品結構的上移，成為全國化發力的聚焦點，只是，三家企業走出了特色各異的路子。

2018年，牛欄山的銷售收入達92.43億元，增長42.24%。業績增長主要歸因于牛欄山大幅增加了中高檔產品的比重。2019年，牛酒業績破百億，成為百億俱樂部中唯一沒有名酒背書的企業。在產品端，牛欄山形成了高端二鍋頭、傳統二鍋頭、牛欄山百年系列、陳釀系列及珍品牛欄山等金字塔形產品結構；大本營北京地區進行產品結構升級，逐步升級推廣珍品陳釀，白牛二仍舊是公司最大單品，產品結構持續優化；外埠地區仍以推廣陳釀系列為主，提升品牌知名度。

汾酒產品矩陣涵蓋高端國藏系列、次高端青花系列、中端老白汾系列、低端玻汾系列和竹葉青系列。2018年，青花汾酒、老白汾、玻汾收入占比分別為25%、36%、25%。川財證券分析指出，“隨著產品結構持續優化，汾酒中高端（青花+老白汾）收入占比有望從60%提升至70%左右。”

中信建投證券分析指出，三年國改，汾酒完成了機制、渠道、產品的全面升級，借助汾酒深厚的品牌力、青花+玻汾富有競爭力的產品組合、不斷強化的營銷團隊和持續擴張的渠道網絡，當下汾酒正重啟復興新征程，后百億時代汾酒發展更從容。

在產品結構上，古井于2018年7月提出古井貢酒與黃鶴樓酒雙名酒品牌復興工廠，持續推進古7、古8、古16和古20產品布局，搶占200～400元次高端價格帶。2019年年報顯示，公司在華中、華北、華南營收同比增長分別為18.6%、27.6%、41.5%，產品結構升級趨勢延續，噸價同比增長9.4%，預計古8及以上產品放量占比逐步提高。

大基建，新賽道

川財證券分析指出，“長期來看，在國家不斷促進消費政策、基建加速落地的情況下，行業將持續結構性繁榮。”

2019年年初，古井集團在《2019致全體員工的一封信》中明確指出，“集團下一個目標是五年內實現200億元，再造一個新古井”。牛欄山基地建設則再落一子——山西呂梁生產基地于2019年12底掛牌成立，汾酒則加大新產能的建設布局，無不彰顯了后百億時代，企業在強基建、創新市場方面的戰略構想。

在存量競爭的今天，通過大基建，增強企業的核心競爭力，謀局未來，是應時之舉。但是，在疫情防控常態化的今天，國外疫情還未得到有效遏制，國內消費信心恢復尚待時日，是否擁有穩定的現金流，就成為考驗企業能否生存好、發展好的關鍵要素。

古井貢酒年報顯示，2019年度經營性現金凈流量為1.92億元，同比下降86.64%，主要原因為本期不可提前支取的結構性存款及定期存款大幅增加，本公司在編制現金流量表時將該部分款項不作為現金及現金等價物，從經營活動現金流量中扣除。如扣除上述因素影響后的經營活動現金流量凈額為19.97億元。除現金流的大幅下降外，3月2日，古井貢酒發布公告稱，公司擬投資實施釀酒生產智能化技術改造項目，項目總投資89.24億元，建設期預計為5年。在《安徽古井貢酒股份有限公司 釀酒生產智能化技術改造項目可行性研究報告》中提到的“投資估算”中，指出項目總投資892446.18萬元，其中建設投資為828965.74萬元，流動資金為63480.44萬元。關于“資金籌措”則提出，“項目總投資892446.18萬元，全部資金由項目建設單位（安徽古井貢酒股份有限公司）根據項目建設情況自籌解決。”

對此，有業內人士指出，投入89億進行智能化技術改造項目，并要保證6億多元的流動資金，對于營收剛過百億的古井來說，無疑是一個沉重的“包袱”，會不會落入“小馬拉大車”的怪圈，還有待時間的檢驗。