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6月11日，郎酒股份更新招股書，其2021年一季度的營業(yè)收入和營業(yè)利潤實現大幅提升，這是自5月28日證監(jiān)會提出反饋意見后的更新版，意味著郎酒距離IPO的實現更進一步。

此前在2020年提交招股書后，因為保薦機構的關系，郎酒的上市進程一度暫停，那么這一次，郎酒會如愿嗎？

長跑14年，這一次IPO近了嗎？

郎酒的上市歷程綿延了十多年，中間波折不斷。

第一波謀劃上市早在2007年之際，但是因為彼時郎酒體量不足、盈利能力有限，最終未能進入到下一步。

第二次謀劃，發(fā)生在上一輪周期。2009年，郎酒被列入四川省金融辦重點上市培育第一批企業(yè)名單中。不止是成了上市的重要后備力量，當年郎酒在營收上更是氣勢如虹——在2013年行業(yè)調整期之前，郎酒就已經突破百億大關，成為當時少有的“百億俱樂部”成員之一。

但是，郎酒采用“壓貨”式的方法，在短期提升了銷售回款，卻造成了動銷無力，這使其在“調整期”大幅下滑埋下了隱患。

到了2013年，受“禁三公”等相關因素的影響，酒業(yè)進入深度調整期。而郎酒方面，也因為郎酒集團董事長汪俊林協(xié)助調查等事項，導致管理失控，郎酒銷售額直線下滑，到了2014年，據稱已經不足50億元。

在這樣的情況下，郎酒第二次上市的努力自然宣告失敗。

其后，汪俊林的回歸、酒業(yè)調整期的結束，都為郎酒的再度上升提供了外部環(huán)境。

2015年底至2017年，郎酒傾盡資源重點打造青花郎，并將其定位為“中國兩大醬香白酒之一”。

2016年，郎酒集團進行重大調整，將與酒有關的產業(yè)全部整合到郎酒股份，并計劃郎酒股份在2019年上市。

2018年，瀘州市曾印發(fā)《瀘州市千億白酒產業(yè)三年行動計劃（2018-2020年）的通知》，其中提及，要到2020年力爭郎酒成功上市，主營業(yè)務突破200億元。這意味著，郎酒再度上市的計劃得到了地方政府的大力支持。

據稱，2018年郎酒銷售額再次突破100億元。雖然未曾上市，但是與上市企業(yè)之中少有的“百億俱樂部”成員并駕齊驅。

2020年5月28日，郎酒正式向中國證監(jiān)會遞交IPO招股書，但在2020年7月10日，其保薦機構廣發(fā)證券因違規(guī)行為被證監(jiān)會處于暫停保薦機構資格6個月、暫不受理債券承銷業(yè)務有關12個月的監(jiān)管措施。

到了今年，郎酒再度提交招股書，代表著歷經十多年、數次擱淺后，這個被業(yè)界預告為“醬香第二股”的企業(yè)，距離IPO更進了一步。

兩大風口加持，擁有了更大機會？

與前幾次的擱淺不同，這一次沖擊上市的郎酒，擁有了更好的外部環(huán)境。

“一是醬酒業(yè)熱愈演愈烈，二是四川省對于優(yōu)質酒企的支持。”有業(yè)界人士認為，郎酒這一次爭取上市，得到了兩大風口的加持。

實際上，從2016年開始，隨著茅臺的回歸，醬酒市場逐漸趨暖，2019年至今，醬酒熱達到頂點。這對于以青花郎笑傲醬酒市場的郎酒來說，無疑是第一大利好。

在業(yè)界看來，雖然青花郎的醬香風格與茅臺并不相同，但這并不妨礙它成為醬香熱中的重要一份子。

2019年，醬酒產業(yè)以占白酒總產量7%左右的占比，完成了行業(yè)21.3%的營業(yè)收入，實現了行業(yè)42.7%的利潤總額，成為中國釀酒行業(yè)最具競爭力的板塊。

相關研究機構指出，近年來，醬酒產業(yè)增速表現明顯好于其他香型。目前醬酒尚處于快速成長期，預計未來十年CAGR達到10%，收入占比有望提升至40%。據測算，未來5年，醬酒市場規(guī)模將由現在的1000億元出頭，提升到2800億元以上。更有咨詢公司指出，長期來看，醬酒產業(yè)的規(guī)模有望達到5000億元以上。

這無疑給了郎酒更多信心，也讓擁有知名醬酒品牌的郎酒，在上市一事上擁有了更多有利因素。

據悉，以產能規(guī)模來計算，郎酒優(yōu)質醬酒年產量3萬噸，已有老酒存儲13萬噸，這些是郎酒的核心資產。未來，郎酒規(guī)劃老酒儲存達30萬噸。

對比之下，目前整個遵義地區(qū)醬酒總產能約在30萬噸，一方面表明郎酒在核心資產上優(yōu)勢極大，另一方面，四川省多次出臺的有關支持白酒產業(yè)發(fā)展的規(guī)劃案中，郎酒作為名優(yōu)白酒，都占據有重要地位。

早在2018年，瀘州地方政府就明確表達了要支持郎酒上市的意愿。而在四川省政府最新發(fā)布的《推動四川白酒產業(yè)高質量發(fā)展的若干措施》中，對優(yōu)質白酒產能、重點產區(qū)、重點企業(yè)、重點品牌的支持，“濃醬雙優(yōu)”的發(fā)展模式，無疑都表現出對郎酒的支持。

從政策因素、市場因素來說，郎酒上市已經是“萬事俱備”了，只差“IPO”。

歷史問題會否成為上市障礙？

就上市條件來說，郎酒目前外部環(huán)境極佳，自身狀況也較為良好。

據今年6月郎酒更新后的招股書顯示，今年一季度，郎酒實現營收32.22億元，同比去年增長293.44%；實現營業(yè)利潤16.92億元，同比去年大幅增長10679.76%；利潤總額為16.94億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤12.60億元。

2020年郎酒實現營收93.37億元，同比增長11.85%。實現歸母凈利潤25.02億元，與2019年的24.25億元相比，同比增長3.18%。

從數據上可以看出，盡管未能達到此前預定的2020年實現200億元營收的目標，但是在遭遇疫情的特殊情況下，與其他企業(yè)相比，郎酒仍然取得了不錯的銷售業(yè)績。

這種盈利能力自然是上市的基礎條件，也是最重要的指標。但與此同時，在擁有良好外部條件以及自身盈利能力的前提下，一些潛在的問題或許會造成上市隱憂。

此前的5月28日，證監(jiān)會就一年前郎酒股份遞交的上市申請文件提出反饋意見，要求其保薦機構廣發(fā)證券核查并披露企業(yè)涉及規(guī)范性、信息披露及其他等共計53個問題。

正是這一份反饋意見，促成了郎酒對招股書的再度更新。但是業(yè)界對于更新后的招股書是否能夠完美回應證監(jiān)會的疑慮，還不十分確定。

“保薦機構對于這些問題，都會有自己的意見和看法，但是能否百分百予以解決？這一點是存疑的。”有業(yè)界人士表示，此前國臺方面就因為證監(jiān)會的問詢而決定暫時終止IPO。

在審核過程中，歷史沿革與股權問題也有可能構成障礙。

在證監(jiān)會針對郎酒上市申請所發(fā)出的相關問詢中，就明確提及了郎酒的“歷史沿革”，問詢“郎酒改革程序是否合法？國有資產是否流失？”

實際上，這一問題涉及到2002年郎酒集團的改制與郎酒一系列商標所有權的買斷——業(yè)界曾質疑郎酒方面以極低的代價取得相關商標、專利所有權，汪俊林也一度因為這個歷史問題而“協(xié)助調查”，這意味著其中的過程與因由極其復雜。值得注意的是，在證監(jiān)會相關上市程序以及要求中，“歷史沿革、股權結構”是重要審查事項，這意味著郎酒此次的上市進程中，這一歷史問題會被再度仔細審視。