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    在酒業新常態與宏觀經濟低速增長的大背景下，酒類企業頻頻對資本市場“示好”。

　　繼1919酒類直供、上海金易久大、柏星龍登陸新三板，華龍酒業開啟新三板之旅，品尚紅酒預計今年三季度登陸新三板，酒類行業垂直電商平臺領頭羊酒仙網在新三板掛出公開轉讓說明書后，國內葡萄酒電商紅酒世界也正是開啟了登陸新三板的征程。

　　9月29日，全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱新三板）上出現了紅酒世界的公開轉讓說明書，預計未來數月內可以看到最終的結果。

　　《華夏酒報》（微信號：huaxiajiubao）記者統計發現，已經有包括酒仙網、華龍酒業、酒美網、酒立方、歌德盈香、五州國酒行、品尚紅酒、大河酒城、伊珠葡萄酒、深圳北美經典、普瑞特等在內的十多家酒類行業企業對外宣布啟動了新三板掛牌工作。在酒企爭上新三板的熱潮中，紅酒世界此番進軍新三板顯得頗為低調，全網沒有一條關于紅酒世界與新三板相關的消息，預計今年年底前即可見到最終的結果

　　起底紅酒世界

　　公開資料顯示，深圳紅酒世界電商股份有限公司（以下簡稱“紅酒世界”）原名為拉維萊特酒業股份有限公司，系由拉維萊特酒業有限公司整體變更改制而來。幾經改制增資，目前紅酒世界注冊資本6800萬元。

　　紅酒世界的主營業務為以進口國際知名原產地葡萄酒酒進行線上和線下銷售，并通過旗下紅酒世界網為消費者提供專業葡萄酒資訊服務。除北京、上海、廣州、成都、沈陽和長春分公司外，紅酒世界網是全球領先的中文葡萄酒搜索網站。

　　其商業模式為依靠紅酒世界網進行資訊服務、品牌宣傳和客戶引流，依靠國外知名葡萄酒原產地直接采購優勢、完整的線上線下渠道優勢和專業品酒師售后服務優勢，自主研發為主，采取“線上和下相結合、”的銷售模式向線上終端葡萄酒愛好者和線下 天虹商場、深圳卓琳菲爾、廣州喜市多、深圳莊信實業等經銷商客戶提供原產地直采葡萄酒。

　　截至目前，紅酒世界已在深圳、上海、北京合作商超、便利店、連鎖店經銷客戶3145家。公司在北京、上海、深圳、沈陽和長春五地設有倉庫，分別輻射北方地區、華東地區以、南方地區和東北地區。

　　公司的電商平臺包括PC端會員商城官網，移動端APP紅酒世界以及1號店、天貓、京東、蘇寧易購、建行善融商城、中信銀行信用卡商城、中民保險網和中民返利導航網等第三方服務平臺。

　　目前，紅酒世界網擁有獨立訪問客戶量317萬名，會員商城注冊用戶12424名。2015 年 1至 5月、2014 年和 2013 年的主營業務毛利率分別為60.67 60.67 %、57.44 %和 36.80 %。

　　銷售費用高企，盈利尚需時日

　　報告期內，公司營業收入詳見下圖：

　　對于報告期內持續虧損的原因，公司解釋稱2012 年底開始進入葡萄酒銷售領域，線下銷售渠道尚在搭建過程中，線上第三方和自營銷售平臺成立時間較短，線上推廣取得客戶的認可尚需時間，銷售規模不大，并且公司從長遠戰略發展角度考慮，聘請具有高素質的管理層人員和員工，薪酬費用支出較大。

　　根據說明書，銷售費用包括職工薪酬、推廣費、運費、包裝費、平臺使用費、會議費、辦公費、差旅費、招待費、租賃費、折舊及攤銷及其他等。

　　公司2015年1-5月、2014年度、2013年度的銷售費用分別為161萬、306萬和109萬，銷售費用占營業收入的比例分別為57.09%、37.70%、25.61%。公司解釋稱，銷售費用占營業收入的比例隨著公司市場推廣力度加大而持續增加；2015 年 1-5月銷售相對較少，并且由于公司員工數量增加和分公司的開設租金增加，致使其占營業收入的比例 2015 年 1-5月較 2014增加， 2014 由于公司收入快速增加而較2013 年下降。

　　公司盈利能力、毛利率、線上線下收入、直分銷收入詳見下圖：

　　2015年度和2014年度公司毛利率在同行業上市公司中處于中位水平，2013年由于公司銷售額中約201.99萬元，系從國內其他葡萄酒經銷商處采購，該類產品毛利率較低，并且2013年公司對剩余的從國內其他經銷商處采購的剩余的葡萄酒進行了集中促銷處理，價格較低，致使公司2013年毛利率較同行業其他上市公司低。

　　與8月份公布公開轉讓說明書的酒仙網相似，兩者目前都尚未盈利。物流成本高企、銷售費用持續高位等諸多電商問文章來源中國酒業新聞網題都是目前酒類電商普遍面臨的麻煩。

　　業內人士認為，酒類電商與線下零售不同，拼的是規模優勢，京東商城到目前仍在虧損。對于酒類電商而言，適度可控的虧損是值得的。

　　在1919酒類直供董事長楊陵江看來，1919憑借線上線下O2O系統的物流配送成本是0，而其他酒類垂直電商的配送成本為10%，但酒類電商的銷售毛利率少的僅為8%，因此燒錢成為必然。

　　1919半年報顯示，2015年1-6月，1919實現營業總收入4.32億元，同比增長64.73%；實現凈利潤435.33萬元，由此成為幾家領軍酒類電商中唯一盈利的一家。

　　新三板的是與非

　　伴隨著行業調整的深入和新三板融資前景的誘惑加之A股市場進入門檻的提高，實行注冊制的新三板成為酒類流通企業爭相進入的資本市場。

　　不過，在“言必談新三板”的大潮中，泡沫不斷被吹大。雖然還無法判定企業掛牌新三板是利好還是利空，但是，“黑洞”風險需要所有企業予以關注和規避。

　　2013年，新三板還只有356家掛牌企業、全年成交額僅8億元；截至目前，新三板掛牌公司已經達3295家，越來越多的企業開始醞釀和啟動新三板上市計劃，搶搭新三板上市快車。

　　最新的數據顯示，截止8月31日，新三板在審企業1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內核的擬掛牌企業共有6000家左右。

　　當下已有7000家企業在排隊上新三板，不少券商已經暫停接單，這些訂單已足夠券商2年消化。

　　在分析人士看來，新三板目前大批引入企業而交易量較低的做法很有可能重蹈納斯達克IT泡沫的覆轍。當年，納斯達克就是在資本市場支持創新創業企業的炒作下，幾年間上市公司由3000多家膨脹到近6000家，制造了一個概念就能包裝上市的神話，結果導致了2001年2400多家公司退市，納斯達克指數從5200點下跌至1000點的新世紀危機。

　　需要注意的是，當前三板市場被變相做成了純交易市場，與其他場內交易市場沒有實質性區別，頻繁的股權交易轉讓資金并未支持掛牌公司實質性的發展，只不過多了一個“錢”賺“錢”的虛擬游戲場。

　　雖然企業掛牌新三板能夠低成本獲得融資，改善法人治理，優化股權結構，增進企業信用，規范企業經營，提升知名度，但是上新三板并不是企業經營的目的，更不是重點，絞盡腦汁做市不如認認真真搞好企業經營，踏踏實實回歸企業經營的本質才是王道，直到今天都沒有上市的華為就是一大例證。