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隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施，酒企A股上市之路或被切斷已成行業(yè)共識(shí)。受此影響，借殼或者轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股成為酒企尋求上市的新出路。但赴港IPO就一定“真香”嗎？

這兩天，有關(guān)泰山啤酒準(zhǔn)備赴港IPO的傳聞引發(fā)了酒圈兒的高度關(guān)注。

事實(shí)上，每每涉及到有酒企擬上市的話題，都會(huì)迎來(lái)全行業(yè)的“圍觀”。畢竟近兩年，除了海倫司、柏星龍分別在香港和北京主板掛牌上市外，一直未見有酒類生產(chǎn)企業(yè)成功登上資本市場(chǎng)。

因此，作為原漿啤酒界的“扛把子”，一旦泰山啤酒成功實(shí)現(xiàn)赴港上市，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)都有利好。

對(duì)此，啤酒營(yíng)銷專家方剛在接受《華夏酒報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，如果消息屬實(shí)，泰山啤酒赴港上市還是蠻值得期待的。

“畢竟這么多年，啤酒行業(yè)總算是有一個(gè)新的品牌，或者說(shuō)是一個(gè)新消費(fèi)的品牌能夠上市融資，也算‘上岸’了。”方剛指出，這是對(duì)啤酒行業(yè)新生力量的一種鼓勵(lì)、一種認(rèn)可和一劑強(qiáng)心針。

夾縫中向陽(yáng)而生

自2013年，啤酒行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)量“見頂”、市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代后，就開啟了“跌跌不休”模式。直到2021年，才打破連續(xù)8年負(fù)增長(zhǎng)的魔咒。但經(jīng)過(guò)頭部企業(yè)多年來(lái)的“跑馬圈地”，行業(yè)大洗牌，最終被五大龍頭企業(yè)占據(jù)了70%的市場(chǎng)份額。在此影響下，中小企業(yè)想要突出重圍，泛全國(guó)化逆勢(shì)翻盤，真的是“南上加南”。

但泰山啤酒做到了！

據(jù)山東泰山啤酒有限公司官方微信顯示，依靠“原漿啤酒差異化定位”+“7天原漿拳頭產(chǎn)品”+“專營(yíng)模式”+“7天運(yùn)營(yíng)模式”+“粉絲大數(shù)據(jù)”5大法寶，截至2023年1月18日，泰山啤酒在全國(guó)28個(gè)省市落地了3200家專營(yíng)店。

值得關(guān)注的是，與其他酒廠相比，泰山啤酒自主完成了產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、渠道建設(shè)和物流體系搭建。用其董事長(zhǎng)陳成穩(wěn)的話來(lái)說(shuō)，在高端化的行業(yè)趨勢(shì)越來(lái)越明顯的情況下，泰山啤酒早已提前布局，成為原漿啤酒細(xì)分賽道的領(lǐng)軍者了。所以，業(yè)界常會(huì)將泰山啤酒當(dāng)作“夾縫中向陽(yáng)而生”的典型代表。

另?yè)?jù)《華夏酒報(bào)》記者從市場(chǎng)層面了解到，泰山啤酒多年來(lái)整體運(yùn)轉(zhuǎn)良性，代理商渠道利潤(rùn)不錯(cuò)，酒廠業(yè)績(jī)也很可觀。公開資料顯示，2016年至2020年，泰山啤酒連年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍，不僅沒(méi)有產(chǎn)能過(guò)剩，還出現(xiàn)了無(wú)法完全滿足市場(chǎng)需求的狀況。因此，2021年10月，泰山啤酒在廣東佛山啟動(dòng)了首個(gè)衛(wèi)星工廠建設(shè)。據(jù)悉，該項(xiàng)目占地面積60多畝，預(yù)計(jì)建成后年產(chǎn)能可達(dá)10萬(wàn)噸/年。

2月20日，以“7心協(xié)力 粵戰(zhàn)粵勇”為主題的2023年泰山原漿啤酒華南市場(chǎng)戰(zhàn)略動(dòng)員會(huì)在廣東東莞召開。會(huì)上，泰山啤酒廣東大區(qū)經(jīng)理何首發(fā)表示，佛山工廠計(jì)劃于今年投產(chǎn)運(yùn)行，將有效實(shí)現(xiàn)華南市場(chǎng)的全覆蓋。

顯然，泰山啤酒“讓消費(fèi)者喝上新鮮啤酒” 的使命愿景正在逐步實(shí)現(xiàn)。

赴港上市或許是必然

盡管歷經(jīng)40多年的發(fā)展，泰山啤酒早已成長(zhǎng)為行業(yè)里的一匹黑馬。但不得不說(shuō)的是，相比寡頭們，其仍然還略顯“嬌小”。并且因?yàn)楣S建設(shè)，“千城萬(wàn)店”布局等規(guī)劃都需要大量的人力、物力和財(cái)力去賦能，2019年，泰山啤酒開啟了融資。

先是引入具有國(guó)資背景的泰安市泰鷹財(cái)建股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“泰鷹投資”）作為股東；兩年后，民間資本——華文資本（CMC）與信金資本也加入進(jìn)來(lái)，在帶來(lái)大量資金的同時(shí)，也使得泰鷹投資退出了股東序列。

因此，對(duì)于已經(jīng)沒(méi)有國(guó)資背景的泰山啤酒來(lái)說(shuō)，想要打開新的增量空間，勢(shì)必需要更多的資本介入。

IPO或許就是最好的平臺(tái)。

“就是因?yàn)榕谱颖容^小，做不大，一定要通過(guò)IPO去增強(qiáng)它的綜合實(shí)力，才會(huì)有更多的資金跟資源進(jìn)行一些全國(guó)化的布局。我覺(jué)得泰山啤酒赴港IPO的想法是沒(méi)有錯(cuò)的，港股上市整體門檻偏低，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，還是有機(jī)會(huì)的。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《華夏酒報(bào)》記者說(shuō)道。

眼下，隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施，酒企A股上市之路或被切斷已成行業(yè)共識(shí)。受此影響，借殼或者轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股成為酒企尋求上市的新出路。于是我們看到，今年春節(jié)前，珍酒李渡集團(tuán)有限公司已經(jīng)率先披露港股招股書。

但赴港IPO就一定“真香”嗎？

現(xiàn)實(shí)是，港股比A股更加“骨感”。

很多人可能沒(méi)有關(guān)注到，“交白卷”在香港聯(lián)合交易所上并不少見，特別是那些在港股上市的中小規(guī)模企業(yè)，有些交易日，K線是沒(méi)有任何波動(dòng)的。

以近期引發(fā)股民關(guān)注的銀行股為例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2022年11月29日至今，威海銀行（09677.HK）已經(jīng)連續(xù)超過(guò)60個(gè)交易日零成交；在此之前，有一模一樣遭遇的是瀘州銀行。此外，還有中原銀行、廣州農(nóng)商銀行、晉商銀行、九臺(tái)農(nóng)商銀行、九江銀行、貴州銀行等先后都在港股上出現(xiàn)過(guò)零成交。

再具體到酒企在H股的表現(xiàn)，也遠(yuǎn)不及A股的上市酒企們。

截至3月3日收盤，港股酒企第一股是華潤(rùn)啤酒，報(bào)收60.850港元/股；緊隨其后的是百威亞太，報(bào)收23.750港元/股；接下來(lái)是海倫司，報(bào)收15.400港元/股。剩下的王朝酒業(yè)、怡園酒業(yè)、通天酒業(yè)的股票價(jià)格還不到0.5港元/股。

而A股上，股價(jià)排名前三的分別是貴州茅臺(tái)，報(bào)收1818.04元/股；山西汾酒，報(bào)收275.58元/股；古井貢酒，報(bào)收275.15元/股。即便是“吊車尾”的ST通葡，股價(jià)也停留在3.9元/股上。

要知道，在港股，一家上市公司成交開始趨向不活躍時(shí)，那么它就有機(jī)會(huì)進(jìn)入越來(lái)越不活躍的“惡性循環(huán)中”。

此外，還有一點(diǎn)需要說(shuō)明的是，港交所近兩年業(yè)績(jī)有下滑且吸引力減弱的趨勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，港交所共有98只新股上市，與上年同期的154家相比，減少36%。再?gòu)募Y總額來(lái)看，2021年，港交所集資總額為3314億港元，而上年同期這一數(shù)字為4002億港元，跌幅為17%。

去年，港交所又出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的“雙降”。年報(bào)披露，2022年全年，港交所實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.74億港元，同比減少9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100.78億港元，同比減少20%。

綜合來(lái)看，港股上市門檻相對(duì)較低，發(fā)行架構(gòu)多元化，對(duì)于融資渠道窄、補(bǔ)充資本壓力較大的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，更容易達(dá)成上市的目標(biāo)。但港股IPO審核制度、涉及的相關(guān)法律法規(guī)、投資者構(gòu)成，終究與A股上市有所不同。如果赴港上市的企業(yè)自身實(shí)力不夠，很有可能會(huì)落到?jīng)]有投資商來(lái)湊的尷尬境地。

3月2日，香港證監(jiān)會(huì)剛剛對(duì)外公布，香港投資者識(shí)別碼制度將于2023年3月20日正式推出，若投資者還未回復(fù)開戶券商同意其轉(zhuǎn)交個(gè)人身份信息，后續(xù)將只能賣出股票不能買入股票。

不過(guò)，今年春節(jié)期間，消費(fèi)端不斷出現(xiàn)利好消息已經(jīng)讓港股開始出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1月，港股市場(chǎng)共迎來(lái)10家企業(yè)上市，上市企業(yè)數(shù)遠(yuǎn)超去年同期的4家，審核進(jìn)度也明顯加快。希望這波“陽(yáng)春”能夠持續(xù)“向陽(yáng)”，最終能惠及到赴港上市和已經(jīng)登陸港交所的酒企身上。