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從3月1日起，啤酒稅的算法將改成“每升每100%酒精175令吉”，而不是遵照過往的算法。

達證券分析員指出，這意味著，大馬啤酒稅的算法結構，從以往綜合單一稅制（unitary）與從價稅制（ad valorem）的算法，轉為從量稅制（specific tax）。

由于這次的啤酒稅算法改變，相等于變相調漲啤酒稅，分析員認為，這將不利釀酒業。追溯過往經驗，政府每一次調高啤酒稅，包括2004年財政預算案（每公升啤酒稅調高43仙，漲幅達10%）、2005年預算案（每公升啤酒稅調高1.25令吉，漲幅達26.3令吉），以及2006年預算案（每公升啤酒稅調高1.40令吉，漲幅達23.3%，另加每公升徵稅15%），市場的啤酒消耗量都會減少。

賺幅承壓財測下調

平均而言，每公升啤酒稅每調漲1令吉，國內啤酒需求每年減少3.5%。一般上，2大啤酒股──皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836）和健力士英格（GAB，3255），通常也只把部分啤酒稅漲幅轉嫁給消費者，因此也面對賺幅承壓的問題。

即便啤酒稅已經多年未獲調高，但大馬本已是啤酒稅最高的國家之一。而且，此次變相調漲啤酒稅卻恰逢消費市場行情轉差的時候，對釀酒業可能帶來更大的沖擊。

分析員相信，皇帽釀酒廠和健力士英格將在短期內先吸納啤酒稅的漲幅，以免流失市占率，或讓走私啤酒市場得利。

因此，分析員也降低兩者未來3年的盈利預期，皇帽釀酒廠的降低從2.4%至3.3%不等，而健力士英格的降幅達6.9%至7.4%不等，因為皇帽釀酒廠有頗為顯著的新加坡業務貢獻，可局部抵銷啤酒稅上漲的負面影響。

分析員維持皇帽釀酒廠和健力士英格的“守住”評級，目標價格分別為13.30令吉與14.95令吉。