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因此，分析員仍看好啤酒股的前景，維持其增持評級。分析員也維持大馬喜力（HEIM，3255，主板消費股）的買進評級，以及18.51令吉的目標價，同時也把皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費股）的評級調升至買進，目標價則從14.69令吉，上調至15.42令吉。

無論如何，大馬喜力和皇帽釀酒廠的股價在周二不約而同下挫，分別下跌18仙及24仙，閉市報17.54令吉與14.24令吉，成交量分別為2萬6600股和5萬7000股，分別是全場第4大和第3大下跌股。

分析員指出，政府在今年初公布2016年修訂版預算案時，曾表明將會打擊我國免稅島，包括俘羅交怡和納閩免稅商品的水貨走私活動，以遏制逃稅行為，減少政府的收入損失。

如今，政府的打擊行動已經進入執行階段，而分析員收到的消息顯示，政府的打擊力度將有增無減，今年下半年的掃除走私行動料將更為頻密。

短期而言，這將不利啤酒股，因為它們在免稅島銷售的產品需求將減少。不過，分析員相信，中長期而言，啤酒股仍將受惠于政府積極的水貨走私打擊行動。

另外，除了打擊水貨走私，政府也在今年3月，改變啤酒稅的算法，把以往綜合單一稅制（unitary）與從價稅制（ad valorem）的算法，轉為從量稅制（specific tax）。

變相調漲啤酒稅

短期而言，這也將不利啤酒股，因為等于變相調漲啤酒稅，但是分析員指出，長期而言乃是一件好事。

這是因為，從量稅制提供了伸縮性，讓啤酒股有應對啤酒稅上漲的空間。

當啤酒稅上漲時，只要啤酒股降低酒精濃度，就可以避免繳交更多稅額，也就無需調漲啤酒售價，避免影響需求。例如，目前的啤酒稅是每公升每100%酒精175令吉，相等于每公升每5%酒精8.75令吉。

若政府在未來把啤酒稅上調至每公升每100%酒精200令吉，釀酒公司只需把酒精濃度降低至每公升4.4%，就可以維持產品稅額和售價，而4.4%的酒精濃度，并不會顯著影響產品品質，因為酒精產品一般可分為3類，即低濃度（1.5%至2.7%）、中等濃度（2.7%至3.5%），以及高濃度（3.6%至5%）。

在3月的變相調漲啤酒稅中，啤酒股就是通過這種手法來應對，所以無論是大馬喜力和皇帽釀酒廠，業績表現仍可圈可點。